В рамках сегодняшнего анализа рассмотрим облигации с повышенным уровнем риска. Основное внимание уделим конкретным угрозам по каждому эмитенту, которые могут реализоваться при ухудшении рыночных условий
Обзор эмитентов с высоким риском техдефолта:
ТД РКС 002Р-07 
#RU000A10E6S8
ООО «ТД РКС» входит в группу компаний «РКС Девелопмент», которая занимается девелопментом жилой недвижимости комфорт-класса в европейской части России.
Рейтинг эмитента: 30 апреля 2025 года облигациям был присвоен кредитный рейтинг BBB- «Позитивный» от НКР.
Финансовые результаты МСФО по итогам 2024 года:
• Выручка: 3,72 млрд руб. (без изменений г/г)
• Чистый убыток: 334 млн руб. (по сравнению с прибылью годом ранее)
• Долгосрочные обязательства: 22,6 млрд руб. (+35,6% г/г)
• Краткосрочные обязательства: 5,6 млрд руб. (+31,3% г/г)
• Чистый долг/EBITDA: 21,7
• Покрытие процентов ICR: 0,5
Основные риски: Ситуация с эмитентом — классический пример "чёрного ящика" с запредельным долгом. Последние известные цифры (долг/EBITDA >22x) были катастрофическими, а новых данных нет.
Над компанией нависли два конкретных риска: погашение 950 млн ₽ через 4 месяца и почти гарантированное понижение рейтинга в апреле. Идти ва-банк, не дожидаясь исхода этих событий и не имея понятия о реальном состоянии дел, — это не инвестиция, а спекуляция с очень высоким шансом потери средств.
БЭЛТИ-ГРАНД ООО БО-П09 
#RU000A10E4U9
Лизинговая компания. Основной вид деятельности - предоставление услуг по финансовой аренде легкового и грузового автотранспорта, а также производственного оборудования.
Рейтинг эмитента: 29 августа 2025 года агентство АКРА присвоило кредитный рейтинг на уровне ВВ-(RU) со стабильным прогнозом.
Финансовые результаты РСБУ за 9 месяцев 2025 года
• Выручка: 240,0 млн руб. (-44,0% г/г)
• Чистая прибыль: 20,0 млн руб. (-68,1% г/г)
• Долгосрочные обязательства: 844,8 млн руб. (+22,9% за 9 месяцев)
• Краткосрочные обязательства: 412,8 млн руб. (-12,7% за 9 месяцев)
• Чистый долг/EBITDA: 4,4
• Покрытие процентов ICR: 0,2
Основные риски: Финансовое состояние эмитента вызывает серьёзные опасения. Падающая операционная прибыль уже не покрывает процентные расходы. Единственное, что спасает компанию от дефолта сейчас, — это рефинансирование старого долга за счёт новых займов, что напоминает пирамиду.
Критический момент наступит, когда доступ к новым кредитам иссякнет, особенно в свете ближайшего крупного погашения (123 млн в течение года при общем долге 788 млн). Такие бумаги подходят лишь тем, кто осознаёт все риски и готов за ними следить.
• Этих облигаций не должно быть в портфеле: 1 подборка, 2 подборка.
РОЛЬФ БО 001Р-08 #RU000A10BQ60
Крупнейший автодилер в РФ. Помимо реализации новых автомобилей и с пробегом, в перечень услуг входит сервисное обслуживание, trade-in, продажа запчастей и аксессуаров.
Рейтинг эмитента: 6 февраля 2026 года, агентство «Эксперт РА» понизило кредитный рейтинг с ruBBB+ до ruBBB с «Развивающимся» прогнозом.
Понижение рейтинга — реакция на провал финансовых показателей из-за кризиса в автодилерском бизнесе и укрепления рубля.
Финансовые результаты РСБУ за 9 месяцев 2025 года:
• Выручка: 130,92 млрд руб. (-20,6% г/г)
• Чистый убыток: −1,46 млрд руб
• Долгосрочные обязательства: 7,55 млрд руб. (+154,7% за 9 месяцев)
• Краткосрочные обязательства: 23,42 млрд руб. (-28,5% за 9 месяцев)
• Коэффициент чистый долг/EBITDA: увеличился до 5,88х с 4,79х на конец 2024 года.
Основные риски: Общий облигационный долг группы составляет 5 млрд рублей. Ближайшее испытание — погашение 1 млрд в мае 2026 года. Хотя компания, вероятно, справится с этой выплатой (отчётность за 2025 год даст больше ясности), главный стресс-тест начнётся позже: в течение следующих полутора лет необходимо будет рефинансировать основную часть долга.
Если тема найдёт отклик, подготовлю продолжение обзора по компаниям с высоким риском дефолта.
Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!
'Не является инвестиционной рекомендацией
Karsotel
Future_Trading
ProDividends
MAX
