#LEAS опубликовал операционные результаты за 2025 год — и они наглядно показывают, насколько сильно рынок зависит от ставок и инвестиционной активности бизнеса. За год Европлан закупил и передал в лизинг около 30 тысяч единиц техники и транспорта, что на 49% меньше, чем годом ранее. Объем нового бизнеса составил 105,5 млрд руб., падение — на 56% год к году. Это не локальное проседание — это полноценная фаза охлаждения цикла.

Важно понимать причину. Лизинг — это всегда история про заемные деньги и инвестиции компаний в обновление автопарков и техники. При высокой ключевой ставке и дорогом кредите бизнес в первую очередь режет именно такие расходы. Поэтому падение у Европлана — это отражение состояния всей отрасли, а не потеря конкурентных позиций.

Если разобрать структуру нового бизнеса, картина одинаково слабая по всем сегментам:

🔹 Легковой лизинг — 43 млрд руб. (−49%).
🔹 Коммерческий транспорт — 47 млрд руб. (−60%).
🔹 Самоходная техника — 15 млрд руб. (−57%).

То есть сокращение широкое и системное — спрос просел везде.

При этом Европлан по-прежнему сохраняет статус одного из лидеров рынка автолизинга. В брендах-лидерах — LADA, ГАЗ, КАМАЗ, Geely, Voyah, китайские производители спецтехники. Это говорит о том, что компания адаптируется к изменившейся структуре поставок и парка — важный фактор в текущих условиях.

Теперь — что важно с точки зрения финансовой устойчивости. Несмотря на падение нового бизнеса, Европлан полностью выполняет обязательства перед инвесторами. За 2025 год выплачены купоны по облигациям на 9,43 млрд руб. без задержек. Дивиденды тоже выплачиваются: суммарно за год акционеры получили 10,44 млрд руб., или 87 руб. на акцию. Это сильный сигнал — денежный поток позволяет обслуживать и долг, и выплаты собственникам даже в слабый год по выдачам.

Отдельно значимое событие — смена контролирующего акционера. Альфа-Банк купил 87,5% Европлана примерно за 50,8 млрд руб. Фактически компания перешла под крыло крупной банковской группы. Для лизингового бизнеса это плюс: доступ к фондированию, клиентской базе и банковской инфраструктуре. Обычно такие сделки усиливают устойчивость и расширяют возможности для роста в следующем цикле.

Менеджмент при этом не просто «пережидает» спад, а развивает продукты. Запущен лизинг с плавающей ставкой (привязка к ключевой ставке ЦБ), программы переуступки долга для клиентов с трудностями, расширены страховые продукты, цифровые сервисы, онлайн-кабинет, сервисное обслуживание. Это повышает удержание клиентов и снижает риск дефолтов по договорам.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 P/E: 12 — средняя оценка по прибыли.
🔹 P/S: 1,8 — умеренная оценка по выручке.
🔹 P/B: 1,6 — капитал оценивается выше балансовой стоимости.
🔹 ROE: 14% — нормальная доходность на капитал.
🔹 ROA: 3% — низкая эффективность активов.

2025 год — слабый по объемам нового бизнеса из-за дорогих денег и снижения инвестиционной активности. Для инвестора это типичная циклическая история. Сейчас фаза спада по выдачам. Потенциальное восстановление будет напрямую зависеть от снижения ставок и оживления корпоративных инвестиций. Лизинговые компании обычно одними из первых ускоряются на этапе смягчения денежно-кредитной политики — и это стоит держать в фокусе.