Распадская 🪨. Ожидаемый провал!

Вышел отчет за 2025 год у компании Распадской. Отчет ожидаемо отвратительный, но достаточно было прочитать разбор отчета за 1 полугодие 2025 года!

📌 Что в отчете

— Выручка. Рухнула с 159 до 117 млрд рублей (в первом полугодие 60 млрд, во втором 57 млрд рублей) из-за двух факторов: крепкий рубль; неблагоприятной ситуацией со спросом как внутри РФ, так и на экспортных направлениях, в том числе на фоне санкционного давления!

При этом у компании вырос объем продаж с 12.9 до 13.8 млн тонн! Рост был вызван в основном увеличением поставок в страны Азиатско-Тихоокеанского региона, а также предприятиям ЕВРАЗа.

— Операционная прибыль. Ну как прибыль, даже если убрать 20 млрд рублей обесценений, то компания получила операционный убыток в 42 млрд рублей, хотя год назад была операционная прибыль в 8 млрд рублей!

Шансов даже на ноль по итогам 2026 года почти нет...

— FCF и Кэш. FCF составил -3 млрд рублей, но как это возможно с таким операционным убытком? Последние 4 года связанные стороны выводили кэш из компании через бесплатную дебиторку и займы, но ситуация стала настолько сложная, что связанные стороны вернули 15 млрд рублей (осталось только 4 млрд рублей) + уменьшили запасы на 10 млрд рублей + уменьшили дебиторку на 9 млрд рублей + порезали Capex c 27 до 22 млрд рублей!

Радует, что у компания отсутствуют кредиты и займы (такими темпами полезут в кредиты в 2026 году, так как оборотный капитал закончился), а то пошли бы по пути Мечела 🪨

📌 Мнение по Распадской 🧐

Компания не способна в текущей конъюнктуре зарабатывать деньги для акционеров и несет нереальные убытки! Пока удалось закрыть дыру через сокращения оборотного капитала, но что будет дальше? Ничего хорошего!

Компания попала в идеальный шторм, и нет сигналов на улучшение ситуации! У меня отсутствуют мультипликаторы по которым можно адекватно оценить компанию. Котировки еще могут спокойно сделать минус 50%!

Вывод: провальный отчет, идеи в акции нет при капитализации в 110 млрд рублей! Субъективная позиция по компании с отчета за 2024 год не поменялась - "Sell"!

#RASP