⛽️ Газпром нефть #SIBN – Почему прибыль упала, и стоит ли переживать инвесторам? Отчет за 2024 г.

📌 Газпром нефть опубликовала финансовый отчет за 2024 год, на который рынок отреагировал снижением котировок. Сегодня заглянем в отчет, выясним, что случилось с прибылью компании, и стоит ли переживать инвесторам из-за дивидендов.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Выручка за 2024 год выросла на 16,5% год к году и составила 4,1 трлн рублей, повлияли рост цен на нефть в рублях и улучшение производственных показателей (добыча углеводородов +5,3%, объем переработки +1,1%).

• Долговая нагрузка остаётся на комфортном уровне, показатель чистый долг/EBITDA составил 0,6x.

❗ РИСКИ:

• Чистая прибыль, относящаяся к акционерам, снизилась на 25,2% год к году до 479,5 млрд рублей. Повышение налога на прибыль до 25% повлекло за собой рост налоговых расходов на 53,6 млрд рублей.

• Если не учитывать разовые расходы, скорректированная чистая прибыль составила 548,4 млрд рублей, при этом во втором полугодии было заработано на 26% меньше, чем в первом. У компании производственные расходы стали расти быстрее, чем выручка.

• Месяц назад Газпром нефть снова попала под санкции, теперь экспорт для компании станет более сложным и дорогим (рост расходов на транспортировку), поэтому в будущих периодах можем увидеть продолжение снижения чистой прибыли.

💰 ДИВИДЕНДЫ:

• Если Газпромнефть снова направит на дивиденды 75% от прибыли, финальный дивиденд составит 27 рублей на акцию (див. доходность 4,2%). За первое полугодие уже были выплачены дивиденды 51,96 рублей на акцию, поэтому годовая див. доходность может оказаться около 12%.

• Как уже говорил ранее, теперь у компании появились новые вводные (дополнительное санкционное давление), поэтому дивидендная политика может быть пересмотрена, а дивиденды снижены.

✏️ ВЫВОДЫ:

• Газпром нефть представила довольно слабые результаты по итогам 2024 года, причинами стали не только переоценка налога на прибыль, но ещё и повышенные производственные расходы. Маржинальность бизнеса постепенно снижается, кроме того, в 2025 году экспорт компании станет ещё дороже и сложнее на фоне новых санкций. Учитывая новые ограничения, появился риск снижения прибыли и уменьшения дивидендов в будущих периодах.

• Если взглянуть на график акций, может показаться, что акции сейчас стоят дёшево, но текущая оценка P/E=6x говорит об обратном. В моём портфеле нет акций Газпром нефти, но есть облигации с плавающим купоном «ключевая ставка +1,3%» ( #RU000A109B33 ). В покупке акций компании идею пока не вижу, но облигации продолжаю держать дальше в качестве диверсификации портфеля на случай, если высокая ключевая ставка с нами ещё надолго.

#хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #аналитика #отчет