🛒 Fix Price #FIXP | Как себя чувствует бизнес?

▫️ Капитализация: 157 млрд ₽ / 185₽ за акцию
▫️ Выручка 2024: 315 млрд р (+8% г/г)
▫️ скор. EBITDA 2024: 53,4 млрд р (-1,5% г/г)
▫️ Чистая прибыль 2024: 22,2 млрд (-38% г/г)
▫️ P/E ТТМ: 7,1
▫️ fwd дивиденд 2025: 6,5%

✅ Fix Price продолжает расширяться, открыв 751 магазин в 2024м году, торговая площадь выросла на 11,5% г/г. В основном новые магазины управляются компанией, магазинов по франшизе прибавилось всего 19 ед.

Общий потенциал открытия магазинов фиксированных цен в РФ, Казахстане и Беларуси оценивается компанией в 18600 (сейчас Fix Price насчитывает 7165 магазинов на 31.12.2024). Учитывая то, что 89% магазинов находится в РФ, развивать сеть есть куда, особенно за рубежом.

👉 Несмотря на макроэкономические условия и агрессивную конкурентную среду, компания смогла показать рост выручки на +7,9% г/г. Рентабельность по чистой прибыли до налогов остается комфортной, хоть и снизилась с 13,0% до 11,2% из-за роста % расходов.

При этом, отдельно за 4кв2024 рентабельность на операционном уровне выросла (по EBITDA c 19,1% до 20,8%). Продажи LFL магазинов в 4кв2024 выросли на 2,3% г/г.

❗️После выплаты большого дивиденда в декабре 2024 года (35,3р на акцию), чистая денежная позиция переросла в чистый долг 14,2 млрд р (если учитывать обязательства по аренде). Долговая нагрузка у компании значительно комфортнее, чем у других представителей сектора.

👉 За 2024й год компания сгенерировала 21 млрд р FCF. В целом, FCF сейчас на 10,41% больше, чем в 2021м году, хотя CAPEX вырос. Компания вполне может продолжать инвестировать в магазины и сохраняет возможность выплачивать дивиденды акционерам.

👉 Развитие маркетплейсов, онлайн-продаж и расширение сетей продовольственных магазинов с частично пересекающимся ассортиментом, конечно, негативно отражается на результатах оффлайн-магазинов формата Fix Price. Однако, эта ниша еще очень долго никуда не денется по следующим причинам:

1. Ценовая политика фокусом на низких ценах и тренд на более рациональное потребление не только в России, но и глобально

2. Срочность покупок и желание потрогать руками

3. Есть уникальный ассортимент

👆На примере зарубежных сетей Dollar General и Dollar Tree видно, что сам формат таких дискаунтеров плохо переносит периоды высокой инфляции и уступает классическому ретейлу (это видно и по росту среднего чека на 4,1% г/г, что ниже инфляции). Однако, ситуация может резко измениться уже во 2п2025г, если или даже когда будет замедление инфляции, снижение ставок и т.д.

Вывод:
В целом, к бизнесу вопросов нет, он продолжает генерировать FCF и чистую прибыль, сохраняя высокий уровень рентабельности, платить дивиденды и открывать магазины в соответствии прогнозом. Нельзя отрицать, что повсеместно идет смещение фокуса в более рациональное и разумное потребление. В текущих макроусловиях с ростом бизнеса есть трудности, и компания, судя по всему, продолжает искать ключи к решению.

На мой взгляд, акции компании сейчас оценены вполне адекватно, даже есть дисконт. По итогам 2025м года я бы ожидал дивиденды не меньше 6,5% к текущей цене, а уже далее возможен рост на улучшении внешних условий.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #FixPrice #FIXP