Корпоративные облигации: рынок прислушивается к сигналам ЦБ

На прошлой неделе долговые рынки торговались в ожидании решения по ключевой ставке ЦБ. Важным сигналом должна была стать риторика Банка России. В целом, она уложилась в канву макроэкономических данных: замедление недельной инфляции и постепенное торможение экономики. При этом исчез сигнал на готовность повышения ставки в будущем. Это, безусловно, смягчающий фактор. В то же время ЦБ снова напомнил о необходимости длительного поддержания жестких денежно-кредитных условий для устойчивого замедления инфляции. 

На этом фоне спред между доходностями среднесрочных и краткосрочных групп снизился до 127 б.п. Неделей ранее он составлял 154 б.п.

Мы по-прежнему зависим не столько от прогнозов, сколько от развития текущей ситуации, геополитики и торговых войн. Снижение ставки, на наш взгляд, может начаться уже в июне, если не будет новых макроэкономических шоков. 

Прошедшие в среду аукционы ОФЗ не повлияли значительно на доходности корпоративных облигаций (не из-за маленьких объемов, а из-за “затишья” перед решением по ставке ЦБ). Объемы размещений гособлигаций по номиналу составили 56,8 млрд рублей при спросе 174,7 млрд рублей. 

Кредитные спреды основных рейтинговых групп держатся примерно на одних уровнях с начала года. На наш взгляд, их дальнейшее сужение начнется только по мере реального снижения ставок в экономике или при появлении четкого сигнала на это.

Кредитный спред — разница между доходностями корпоративной облигации и ОФЗ с сопоставимым сроком до погашения.

Что интересного у конкретных эмитентов

Новая ставка купона в 21% годовых по четвертому выпуску до момента погашения в октябре 2026-го.

По выпуску 003P-02R ставка на следующие четыре купона — 26% годовых. Следующий пересмотр будет через год.

Карта рынка флоатеров и валютных облигаций

Мы проанализировали сегменты флоатеров и валютных облигаций, чтобы инвесторам было проще выбирать интересующие бумаги.

Для флоатеров рассчитали эффективную премию в % годовых — это размер фактической надбавки над базовой процентной ставкой (к которой привязан флоатер) с учетом текущей стоимости выпуска, маржи к базовой ставке, срока до погашения и частоты выплаты купона.

Для валютных облигаций мы провели оценку кредитного качества эмитентов и указали среднюю доходность их выпусков к погашению. Также для сравнения указали текущие средние уровни доходностей для еврооблигаций эмитентов развивающихся и развитых рынков.

Скоринг эмитентов валютных облигаций 

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.