​💻 Диасофт #DIAS | Итоги финансового 2024 года

▫️Капитализация: 32,5 млрд ₽ / 3090₽ за акцию
▫️Выручка 2024: 10,1 млрд ₽ (+10% г/г)
▫️EBITDA 2024: 2,9 млрд ₽ (-24,7% г/г)
▫️Чистая прибыль 2024: 2,4 млрд ₽ (-22,2% г/г)
▫️скор. ЧП 2024: 2,4 млрд ₽ (-28,3% г/г)
▫️P/E: 13,5
▫️P/B: 4,9
▫️fwd дивиденды 2025: 5%

👉 Результаты отдельно за финансовое 2П2024г (календарный 4кв + 1кв 2025г):

▫️Выручка: 6 млрд ₽ (+3,7% г/г)
▫️EBITDA: 2 млрд ₽ (-27% г/г)
▫️скор. ЧП: 1,7 млрд ₽ (-31,4% г/г)

⚠️ Как и почти во всех остальных IT-компаниях, менеджмент Диасофта оправдывает слабые результаты бизнеса переносом части продаж на 2025г. Очевидно, что спад идет по всему сектору, спрос на новые продукты снижается и вряд ли мы увидим ощутимое восстановление в этом году.

📊 На 2025г компания ставит цель по выручке 12-12,5 млрд рублей (+20-25% г/г) при EBITDA в 4,5-5 млрд рублей (+55-72,4% г/г). Оба показателя выглядят абсолютно нереалистично и почти наверняка будут пару раз пересмотрены вниз.

❌ Ситуация чем-то похожа на ту, что была у Позитива. Даже после двух снижений прогноза на финансовый 2024г, мы получаем фактические результаты хуже: при цели по выручке 10,9 млрд в итоге компания заработала 10,1 млрд. От первоначальных прогнозов по EBITDA в 5 млрд рублей отклонение ещё более значительное.

❌ Менеджмент считает целесообразным уже начинать снижать коэффициент распределения EBITDA на дивиденды до 50% (против текущих 80%). На мой взгляд, компания покажет EBITDA не более 3-3,5 млрд рублей и при выплате 50% мы получим див. доходность по текущим ценам в 4,5-5,3%.

❌ На фоне снижения операционного денежного потока и роста затрат на разработку, FCF Диасофта ушел в убыток и составил -88 млн рублей.

Вывод:
Компания в очередной раз не уложилась в собственные прогнозы и опять ставит слишком амбициозные цели на 2025г. Текущую слабость результатов списывают на разовые факторы и обещают быстрое восстановление. По факту мы видим опережающий рост расходов на расширение штата и никакого позитивного эффекта на выручку это не приносит. Ситуация тут чуть лучше Позитива благодаря нулевому долгу, но на этом плюсы заканчиваются.

На мой взгляд, Диасофт сейчас особого интереса не представляет. В секторе более интересно выделяются ИВА, Астра и Позитив, там тоже есть свои нюансы, но они скорее заложены в цену.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Диасофт #DIAS