​РФ рынок: что нас ждет сегодня

В четверг индекс мосбиржи упал на 1,4% до 2781 пунктов.
Юань вырос на 0,17% до 11,7.
Нефть упала на 0,7% до $67.

Трамп как обычно - вчера Путин его подвел.

Московский форум: дайте пива!
Тут все как обычно - Заботкин как главный ястреб говорил про высокие ставки надолго, Силуанов говорил про сбалансированный бюджет, Набиуллина продолжает говорить что рецессии нет (пока?).

Собянин предложил пить пиво на обед как в Германии.
Силуанов поддержал его и сказал что надо пить бокал вина.

Проект бюджета по словам Силуанова внесут в течении нескольких дней в госдуму.

Ключевая ставка заложенная в бюджет будет на уровне 12-13% в 2026 году (макропрогноз ЦБ).
При такой ставке по вкладам будут давать 11-12%.

Как поднять капитализацию до 66% ВВП?
Регулятор нашел простое и изящное решение - для этого нужно провести больше IPO!

Но кто в здравом уме будет делать IPO, когда у тебя первоклассные активы стоят 4-5 P/E. Например, Сбер.

Оценки на непубличном рынке будут выше этих и мало кто идет на IPO - если ты веришь в свой бизнес не будешь продавать его дешево.

Поэтому, прежде всего нужен рост оценок в акциях.

В США, одним из негласных мандатов ФРС является поддержка фондового рынка, и в случае больших просадок выходит регулятор и успокаивает рынок. Там это вопрос политический - у людей пенсии в акциях лежат.

У нас как будто обратный мандат регулятора, страх что рынок вырастет и люди пойдут все с него тратить.

Способ поднять капитализацию рынка до 66% ВВП есть, и не такие костыльные, но, будем честны, за 1,5 года , что ЦБ, что Минфин почти ничего не сделали. Это сложная синхронная работа.

Например, привязка мотивации менеджмента госкомпаний с ростом капитализации и дивидендов это хороший шаг для роста, Моисеев из минфина говорил что над этим активно работают.

Экспирация
В целом, на самом факте укатали +- на процент по индексу мосбиржи
Нетто-лонг физиков по MIX сократился до 75’000 vs 100’000 на максимумах, за день упали всего на 7000 контрактов. В фьючерсе на юань ОИ сократился на 200 тысяч при открытом интересе в 6 миллионов контрактов.
Да, есть сокращение, но капитуляции особо не видно.

Компании:
1)ВТБ: дадим всем заработать?
Под таким лейтмотивом прошло размещение.

Цена SPO будет 67 рублей.
Ждем аллокации, коммерсант пишет про 40 миллиардов рублей физиков в SPO - это очень много если это правда. По словам авторов статьи, аллокация будет меньше 50%.
Давайте посмотрим, думаю мы уже скоро цену увидим.

Часть уже зашортили, часть пойдет в рынок, скорее всего где-то посередине встретится цена +- 69-70. В 2023 году момент объявления цены допки был минимумом - правда там навеса было сильно меньше.

2)Henderson: не все так плохо
Выручка выросла на 18% г/г до 14,4 миллиардов рублей за 8м 2025.
Выручка выросла на 21% г/г в августе.
Не так уж плохо, компания в целом стоит около 3,8 EV/EBITDA 2025 и 6 прибылей. Но и пугает мир - компании достаточно быстро могут вернуться, что негативно ударит по темпа роста выручки и маржинальности. Пока взгляд HOLD.

Резюме
Теперь появились новые страшилки НДС 22% vs 20% и бюджет! Рынок остается слабым, даже после экспирации особо не отскочили, не факт что 2780 удержим.
Объемов нет, на рынке апатия, может сегодня ликвидность вернется с окончанием размещения ВТБ.
Не в первый раз, не в последний раз - надо просто подождать, рынок уж слишком много негатива заложил, поэтому нужен какой-то триггер который оживит рынок. Без этого, видимо, продолжим падать под собственным весом.

#VTBR #HNFG