🏦 ВТБ #VTBR отчитался за 3кв2025

В 3кв2025 чистая прибыль составила 95,4 млрд р, но если убрать доходы от ПФИ, сделок с драг. металлами, доходы от выбытия СП и большое восстановление резерва по обязательствам кредитного характера, то прибыль была бы всего 16 млрд р (не густо).

Если смотреть на ситуацию в моменте, то самое важное, что прибыль есть и, видимо, запланированные 500 млрд р за 2025й год банк намерен показать, путем дальнейшего раздувания нерегулярных статей доходов (при желании, банки могут это делать годами).

👆 То, что основная деятельность практических ничего не приносит - уходит на второй план. Если прибыль будет, то и дивиденды за 2025й год тоже могут снова выплатить, допэмиссию во многом как раз делали именно для этого.

❗️ Зачем привлекать субординированные депозиты из ФНБ и делать допэмиссии ради дивидендных выплат - объяснить сложно. Тем более, что раньше банк годами не платил дивиденды (или платил мизерные) и никого это не беспокоило. Однако, имеем, что имеем, дивиденды около 20 рублей на обычку за 2025й год имеют очень высокую вероятность состояться (а это доходность около 29% к текущим). Поэтому спекулятивный рост на 30-40% мы снова можем увидеть в ближайшей перспективе.

❌ Вполне возможно, что уже в 2026 году будет конвертация префов в обычку. Неизвестно, какими будут параметры этой конвертации, но очень маловероятно, что она будет выгодной. Теперь обычка формирует 38% долю в уставном капитале.

Если бы дивы распределялись соразмерно долям, то при прибыли в 500 млрд р, на обычку пошло бы 95 млрд р дивидендов за 2025й год или около 14,4 р на акцию (21,2% к текущей цене). Это уже не такая воодушевляющая цифра, особенно учитывая нерегулярность.

Вывод:
Если верить в дивиденды за 2025й год, то для спекуляции выглядит неплохо, 30-40% движения за ближайшие 7-9 месяцев может и можно здесь будет поймать. Фундаментала особого нет, всё зависит от намерения выплатить дивы, которые банк без допки был бы выплатить не в состоянии. Что касается долгосрока, то Сбер или БСП однозначно более интересны.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #ВТБ #VTBR