РФ рынок: затянем пояса потуже

В пятницу индекс мосбиржи упал на 1,4% до 2545 пунктов.
Юань упал на 2% до 11,147.
Нефть в нуле на $65,2.

ЦБ: как ужесточить условия понизив ставку
Ключевая ставка снизилась до 16,5% vs 17% ожидаемых аналитиками. Регулятор при этом повысил прогноз по средней ключевой ставке на 2026 с 12,5% до 14% (Заботкин на РБК ранее говорил, что регулятор не будет значимо повышать прогноз - тут слукавил).
Судя по прогнозу средней ставки на 2025 нас ожидает 15,5% или 16% ставка на конец 2025.
ЦБ продолжает придерживаться жесткости и выполнять исключительно мандат на снижение инфляцию. Рецессия не пугает регулятор.
В 2025 году по словам Грефа рост ВВП составит 0,8% - в начале года регулятор предполагал рост ВВП до 2%.

Охлаждение продолжается, а значит риски для экономики растут. Чтобы экономика начала работать нужно 13-14% ставка.

Валюта: доллар снова ниже 80
Тут несколько причин для коррекции:
1)Более жесткий прогноз денежно-кредитной политики.
Средняя ставка за 2026 будет на 1,5% выше. Это как делает более выгодным сбережения в рубле, так и уменьшает спрос на импорт.
2)Принудительная продажа валюты
После попадания в СДН список Лукойла и Роснефти, потенциально может быть большой навес валюты в моменте.
По слухам, существенную часть девальвации в 2014 оказали в том числе валютные операции Роснефти (погашали кредит валютный и устроили шортсквиз).
Так что, компания может сильно двигать рынок - выйдет и продаст за неделю миллиардов 5 долларов и устроит поход к 75 по доллару.
Это в моменте пугает рынок и сдерживает рост валюты.

В валюте есть потенциал от текущих, но с таким сентиментом может быть и пониже - если риск реализуется можем увидеть валюту ниже минимумов 2025.

Компании:
1)ВТБ: отчет за 3кв
Компания в пятницу отчиталась по МСФО за 3КВ 2025.
Чистая прибыль за 9м 2025 составила 380,8 миллиардов рублей.
ROE составляет 18,6%!

3кв чуть слабее, заработали 100 миллиардов чистой прибыли - лучше ожиданий, это ROE 14,5%.
Банк при этом торгуется по 0,35 капитала и 2 P/E.
Грубо говоря, покупая банк со стабильным ROE 20% по 0,35 капитала мы получаем 57% доходности на вложенные средства.

Поэтому, ВТБ остается дешевой и интересной акцией, но это банк и при серьезном росте кредитных рисков в экономике (а жесткая ДКП это именно про это) можем увидеть рост резервов и падение прибыли (пока ждут 500 миллиардов в 2025 + 650 миллиардов чистой прибыли в 2026).
По дивидендам будут решать в феврале 2025, при выплате в 50% чистой прибыли ДД будет 25%.

2)SFI: погашение и продажа акций
Компания продала 1,43% акций => 1,5% увеличивает дивиденд. 16,5 рублей дополнительного дивиденда.
Акции проданы с небольшой премией к рынку.

Остаток казначейского пакета в 3,21% акций будет погашен. Акций станет меньше, капитализация упадет.
Позитивные новости.
Ждем СД европлана в конце октября (менеджмент ранее рекомендовал 58,3 рублей дивиденда), а дальше рекомендации СД SFI в начале ноября. Ждем 120 +- рублей дивиденда за 9М 2025.


3)X5: ждем дивидендов?
Сегодня компания отчитается по МСФО за 9м 2025.
EBITDA снизится по прогнозу аналитиков на 1,2% г/г до 70,9 миллиардов рублей.
Чистая прибыль упадет на 29,4% г/г.
Экономика охлаждается - ритейл тоже, ну и думаю уже скоро скажут дивидедны за 2025 (рынок ждет +-250 рублей), но компания может проявить консервативность.

Резюме
Рынок стоит недорого, но с точки зрения моментума выглядит паршиво. Поэтому, частично закрывал позиции в акциях в пятницу
ЦБ продолжает игнорировать рецессию, должно быть что-то страшное, дабы заставить регулятор переобуться. Тут перед ставкой/после ставки срезал долю акций на 7-10% в стратегиях - хочу иметь запас ликвидности для маневров.
Видимо, нас ждет закол ниже 2500, падаем под собственным навесом спекулянтов с плечами. Дмитриев на выходных ездил в США, но там без прорывов,
Поэтому, сейчас не время для плечей - горизонт принятия решений сильно изменился, в моменте триггеров нет.

#X5 #SFIN #VTBR #CRZ5
[&Стратегия роста РФ](https://www.tbank.ru/invest/strategies/2abefd99-0593-4cc7-9373-268f19677cab)
[&Стратегия роста v 2.0](https://www.tbank.ru/invest/strategies/15d55b73-3a4e-49a4-a022-e387907f3bfc)