📄 Почему для российского инвестора так важна дивидендная доходность?

Практически всегда на нашем рынке работала стратегия покупки акций компаний, где потенциально ожидается высокая див. доходность к текущей цене (10% и более). Сейчас безрисковая доходность держится высокой продолжительный период времени, поэтому и требования к див. доходности акций стали выше, но суть не изменилась и дивиденды все равно остаются одним из важнейших факторов при принятии инвестиционных решений.

📈 Рост бизнеса и мультипликаторы - это круто, но дивиденды почти всегда важнее для котировок, а отсутствие или отмена почти всегда будут восприняты рынком как негатив. Из последних примеров можно отметить решение ЮМГ (GEMC) купить 75% долю в частной клинике «Семейный доктор» за ≈17,6 млрд р, которое снижает шансы на то, что будут выплачены дивиденды (денежной подушки после этого там нет). Акции сразу упали, несмотря на то, что приобретение может быть не такое уж плохое.

Положительный пример того, как изменение див. политики может влиять на котировки - это акции Банк Санкт-Петербург (BSPB), который наоборот увеличил payout с 20% до 50% от ЧП и акции выросли в разы за несколько лет (во многом только на этом).

👆 Так происходит только потому, что у инвесторов мало доверия к менеджменту и мажоритариям многих компаний, которые имеют возможность стабильно извлекать доход без дивидендов. Где-то странные займы связанным сторонам, где-то IPO/SPO cash-out, где-то огромные бонусы акциями, где-то невыгодные непонятные для компании выкупы акций или сделки M&A... Вариантов довольно много, перечислять их не будем. Самое важное, что компания без дивидендов может приносить доход всем, но не миноритариям, которые держат её акции.

Поэтому, соблюдение див. политики уже само по себе повышает доверие инвесторов. Более того, когда компания платит дивиденды, перспектива окупаемости инвестиций становится более ясной.

❗️ Потребность инвесторов в дивидендах на нашем рынке более чем оправдана. Их отсутствие у прибыльных компаний, которые не имеют непосильной долговой нагрузки - однозначно вызывает вопросы, НО делать поправку на разовые выплаты, цикличность, перспективы роста/падения результатов компании - тоже нужно. Более того, мизерная прибыль и рост долга при благоприятных рыночных условиях - тоже тревожный знак, который говорит о том, что дивов здесь может не быть вообще (пока что-то глобально не изменится в компании).

🇺🇸 На самом деле, на рынке США тоже есть сотни, если не тысячи странных компаний, у которых бонусы менеджменту стабильно съедают всю операционную прибыль и дивидендов там, конечно же, нет годами. Просто там большой рынок и мало кто следит за «мелочью». В основных индексах (NASDAQ100, S&P500) очень многие компании платят дивиденды и довольно щедро, даже бигтехи многие давно уже начали платить дивы.