Прояснилась картина в #X5. Совет директоров одобрил дивиденд общим размером более 90 млрд. руб. (без учёта выплат на текущий казначейский пакет) или 386 руб./акц.

При этом, это делается в долг, так сказать, в счёт прошлых заслуг, в условиях отрицательного FCF по году и с риском, на мой взгляд, превысить верхний коридор прогноза по Debt/EBITDA в 1.25-1.4 (отсечка 6 января, поэтому в годовой норматив наверняка с запасом уложатся, а в 1 квартале - не уверен).

Объяснение данному факту дал сам менеджмент в следующем сообщении – казначейский пакет планируется продать, тем самым нормализуя долговую нагрузку. Его оценка за вычетом планового дивиденда на сегодня составляет 63 млрд. руб., что поможет сократить долговую нагрузку примерно на 0.25 EBITDA.

Дальнейших «дивидендных сюрпризов» от компании я бы не ожидал. Дивидендный гэп, также как и летний, может долго оставаться незакрытым. Чтобы с уверенностью говорить о том, что это произойдет, следует увидеть нормализацию соотношения рентабельности EBITDA и доли капитальных затрат в выручке. При разнице между первым и вторым показателем в 0.5-1% у компании просто не остаётся дальнейшей дивидендной базы в принципе.