Помните, как мы радовались отчёту #BSPB за I квартал? Чистая прибыль 15,5 млрд, ROE под 30%, маржа как в лучшие годы… Тётя Циля тогда сказала: «Мойша, это уже не банк, это как второй пенсионный фонд» в кармане.

Ну так вот. Праздник закончился. Рецессия добралась и до банковского сегмента.

#BSPB опубликовал отчёт по МСФО за 9 месяцев 2025 года. Цифры все еще хорошие, но уже без фейерверков. И это нормально — сейчас объясню почему.

📉 Прибыль: да, снизилась. Но давайте без истерик

Чистая прибыль за 9М2025 — 33,4 млрд рублей, это примерно —11% год к году. Сразу вижу, как тётя Циля хватается за валидол: «Мойша, всё пропало, продавай!»

🔥А теперь спокойно, как учил раввин Исаак с Молдаванки: «Сначала смотри, есть ли дым, а потом уже кричи: пожар».

Разбивка по кварталам:

1К2025 — 15,5 млрд (очень сильный, разовый)
2К2025 — 9,1 млрд
3К2025 — 8,8 млрд

То есть банк не падает, он просто вернулся из режима «шампанское» в режим «хорошее сухое». Это не кризис, это нормализация.

💰 Операционный бизнес: вот тут банк молодец

Теперь хорошее, потому что без этого пост был бы нечестным. Выручка за 9 месяцев выросла.

▪️Чистый процентный доход +15%
▪️Чистая процентная маржа за 9М — 7,2%, выше прошлого года

Основной бизнес — кредиты, проценты, клиенты — работает. Никакого развала, никакого «дырявого корыта».

Как говорила тётя Рахиль: «Если корова даёт молоко — не важно, что соседская даёт больше».

⚠️ Где проблема? В рисках. И это важно

А теперь — то, что съело прибыль.

Стоимость риска (CoR) выросла: с 0,8% в прошлом году до 1,9% за 9М2025. Резервы почти утроились. И вот тут многие делают неправильный вывод: «Портфель разваливается».

Нет.

Плохие кредиты не растут и в относительных величинах даже снижаются на фоне роста портфеля. Это не пожар. Это банк решил подстелить соломку, пока ставка высокая и экономика нервная. И любопытно, что на этом фоне они выкупали свои же акции на их снижении.

🏦 Баланс: рост есть, но не без нюансов

Кредиты растут, средства клиентов растут, капитал есть, нормативы с запасом — тут всё прилично.

Но.
Есть нюанс, как мы в Одессе любим.

У банка выросла концентрация по крупным заёмщикам и по крупным вкладчикам. Это не катастрофа, но это тот момент, где надо быть начеку. Раньше риски были более «распределённые». А сейчас у банка в портфеле и на стороне вкладов есть несколько очень крупных игроков.

Что это значит? Это значит, что если вдруг один из таких крупных клиентов или вкладчиков начнёт капризничать, уйдёт или попадёт в неприятности, это может сильно ударить по банку. То есть банк становится чуть более зависимым от их настроения и здоровья.

Как говорила тётя Рахиль: «Когда у тебя один клиент — это не бизнес, это роман. А когда их много — тогда уже базар».

📊 Так что делать инвестору?

Теперь главный вопрос — выходить или нет?

Если вы ждали, что:
🔸каждый квартал будет как 1К2025
🔸ROE всегда будет под 30%
🔸прибыль будет расти без остановки

Тогда да, отчёт разочарует.

Но если смотреть трезво:

▪️бизнес устойчив
▪️прибыль есть
▪️капитал крепкий
▪️риски признаны и учтены заранее

То это не история срочного бегства, а история перехода к более скромной, но здоровой доходности.

Как говорила тётя Рахиль (и она была права чаще всех): «Лучше муж без фейерверков, чем фейерверк без мужа».

🧠 Мой вывод

Банк Санкт-Петербург не стал хуже как бизнес.
Он стал менее эффектным, но более осторожным.

Я лично:

▪️не вижу системных рисков
▪️не вижу причин бежать и фиксировать убыток
▪️держу позицию, и готов докупать себе в портфель вместе с менеджментом.