📊🤡 СТАВКА 16%: ОШИБКА МОДЕЛИ И СКРЫТЫЙ СИГНАЛ РЫНКА

ЦБ РФ принял решение: снижение на 50 б.п., до 16,00%.

Начну с того, что требует смелости: моя модель ошиблась. Я ожидал более агрессивное снижение (как минимум, -100 б.п.), видя «окно возможностей», но регулятор выбрал путь максимального консерватизма.

Да, precision 85% — это не 100%. Иногда человеческий фактор (в данном случае — перестраховка ЦБ перед повышением НДС и тарифов) ломает любую математическую логику.

Но давайте посмотрим глубже. Что на самом деле означает это решение?

➡️ Снижение, которое работает как ужесточение. Парадокс, но снижение номинальной ставки на 0.5% де-факто является ужесточением монетарных условий. Инфляция замедляется (по данным ЦБ — ниже 6% годовых), а ставка остается 16%. Это значит, что реальная ставка (ключевая ставка - инфляция) снова улетела выше 10%.

Для экономики, которая уже тормозит «в пол» (ВВП по итогам года ожидается около 0%...-0.5%), это удушающий захват. Мы могли бы спокойно жить с реальной ставкой 8% (ключевая 14%), но ЦБ предпочитает дуть на воду.

➡️ Тест «Психологического Барьера» в 16%. Помните мой прошлый пост про «Анатомию паралича»? Я писал, что уровень 16% может быть тем самым барьером, который отделяет рынок от жизни.

Реакция рынка в пятницу косвенно подтверждает эту гипотезу. Решение было жестче ожиданий, но обвала не случилось. Индекс IMOEX потерял всего 1% (ровно столько же, сколько набрал на ожиданиях с утра❗️).

Это очень сильный сигнал. Рынок перестает истерить от каждого «чиха» регулятора.

👀 Маркер на начало недели: если в понедельник-вторник мы не увидим распродаж или даже рынок начнут откупать, это будет означать смену парадигмы.

Инвесторы начинают игнорировать «фактор маразма перестраховки ЦБ» и закладывают в цены среднесрочный прогноз (12% к концу 2026 года). Уход «страха ЦБ» на фоне снижения геополитической волатильности — это отличный бекграунд для роста в 2026-м.

➡️ Эффект сжатой пружины. ЦБ может откладывать неизбежное, но не может его отменить. Продолжая резать ставку «чайными ложками» по 0.25-0.5%, регулятор лишь накапливает потенциал для будущего обвала ставки.

Разрыв между необходимой для выживания экономики ставкой и текущей реальностью растет и рано или поздно ЦБ придется признать: инфляцию победили, а экономику пережали. И тогда им придется действовать в 4-6 раз агрессивнее консенсуса (ожидающего снижение в 0.5%), чтобы оживить экономику.


✅ ПО ИТОГУ:

🩸 К сожалению, мы так и не получили «подарок» под елку в виде 15% (хотя большинство из нас действительно отлично вели себя в уходящем году и коллективным снижением потребления мы почти победили инфляцию!).

Вероятно, помешало отдельное меньшинство, участвующее в опросах по инфляционным ожиданиям - но ничего, когда нибудь им обязательно воздастся по всем заслугам! 🤬

💡 Но! Мы можем получить подтверждение того, что рынок стал толстокожим. А «потенциал на экстра-снижение» никуда не делся — он просто переносится на 2026 год, делая инвестиционный кейс акций еще более интересным.

The_Buy_Side