Ренессанс 🏦. Почему держу в портфеле?

В последнее время у инвесторов повысился интерес к акциям из банковского сектора, хотя финансовый сектор представляет из себя не только банки. Есть одна публичная страховая компания - Ренессанс, которую лично я держу в портфеле и покупал относительно недавно по 100 рублей из-за сочетания ряда положительных моментов (оценка, дивиденды, гибкость к ставке, отсутствие внешних рисков, уровень поддержки)!

Попробую в этом посте рассказать подробно о причинах удержания акции в портфеле!

📌 Про Ренессанс

В целом рынок страхования чувствует себя нормально относительно других секторов экономики о чем прямо пишет ЦБ в своем исследовании о страховом рынке за 1 полугодие 2025 года!

Компания Ренессанс - это тот кейс, где доходы компании зависят от результатов страховой деятельности и от инвестиционного портфеля.

— Страховая деятельность. Чистый размер премий за 9 месяцев вырос до 151,6 млрд (+28%)! Правда non-life сегмент показал почти нулевую динамику - 56 млрд рублей из-за слабой динамики по ДМС и автострахованию (рынку автомобилей объективно тяжело), а life прирос на 51% до 95 млрд рублей из-за консолидации в октябре 2024 года Райффайзен лайф!

Было бы круто провести еще одно удачное M&A в будущем 🙂

— Инвестиционный портфель. Вырос с начала года на 17% до 275 млрд. Портфель преимущественно состоит из облигаций (39% корпораты, 29% ОФЗ, 23% депозиты и только 5% акции), что является разумным подходом при высокой ключевой ставке в последние годы!

Компания получает неплохие проценты и зарабатывает на росте тела облигаций с фиксированным купоном! Компания занимается этим давно и профессионально, поэтому портфель за 9 месяцев вырос аж на 17%!

📌 Оценка и причины добавления в портфель 🧐

Кто-то резонно скажет, что если у компании все хорошо, то почему прибыль за 9 месяцев упала на 23% до 6.7 млрд рублей? Ответ кроется в разовых бумажных факторах в виде перехода в 2025 году на IFRS 17 и разовой отрицательной валютной переоценке активов из-за укрепления рубля. При этом рынок уже заложил прошлый негатив в котировки, но игнорирует приятную оценку и интересную техническую картину!

Техническая картинка говорит о том, что котировки компании находятся около сильного уровня поддержки, который трудно пробить по фундаментальным причинам + сама компания в последние годы проводила байбеки на текущих уровнях (говорит о том, что менеджмент видит по текущим недооценку), соотношение risk-reward идеально соблюден!

К слову о байбеке, наличие 8% акций на балансе нужно учитывать при оценке компании, можно использовать в будущем M&A, а пока часть выплаченных дивидендов остается внутри капитала компании!

По базовым мультипликаторам P/E и P/BV дороговизна отсутствует из-за коррекции котировок ниже 100 рублей, при этом акционеры половину прибыли получают в виде дивидендов в +-10 рублей, а вторая половина идет на долгосрочное увеличение капитала!

Кто-то может резонно спросить, а чем это лучше Сбера? Главный плюс заключается в том, что не самому ликвидному рынку намного легче переоценить компанию с капитализацией в 55 млрд рублей чем с 6.7 трлн рублей!

Вывод: спокойная история по интересной цене, которая устойчива к внешним негативным факторам, поэтому по 100 рублей сформировал часть позиции, если вдруг будет еще коррекция (маловероятно), то увеличу долю в портфеле!

#RENI [&Здравый смысл!](https://www.tbank.ru/invest/strategies/4bec3ca2-4155-4775-b75d-ac6f674d5271)