Текущие результатыТекущие результаты: С начала 2025 года наш портфель из 10 наиболее привлекательных российских акций продемонстрировал доходность в размере 12,9%, в то время как индекс Мосбиржи по полной доходности за тот же период показал снижение на 1,8%.
Изменения в портфелеИзменения в портфеле: отсутствуют
Комментарий по рынкуКомментарий по рынку. На этой неделе внимание инвесторов сосредоточено на заседании Банка России, где будет рассматриваться вопрос о ключевой ставке. Регулятор уже опубликовал месячную статистику за март. Инфляционные ожидания на год вперёд выросли, однако оценки наблюдаемой инфляции снизились. В ЦБ отметили, что рост цен продолжил замедляться, хотя и уточнили, что если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижения цели, то будет рассмотрен вопрос о повышении ставки.
По словам представителей ЦБ РФ, ключевая ставка может быть повышена в случае реализации рецессионного сценария в глобальной экономике. Это предполагает снижение роста мирового ВВП до нуля при снижении ВВП США и ЕС примерно на 2%. В этом случае стоимость нефти может опуститься ниже 40 долларов за баррель.
Однако на данный момент такой сценарий кажется маловероятным. В настоящее время я не вижу повода для повышения ставки. Повторюсь, в базовом сценарии я ожидаю сохранение ставки на фоне умеренно жёсткой риторики регулятора. Тем не менее в качестве факультативного сценария, с вероятностью в 25%, я рассматриваю незначительное снижение ставки.
Уровень инфляции во многом зависит от курса национальной валюты. Как следует из макроопроса Банка России, рыночные аналитики снизили свои прогнозы по курсу доллара (среднее за 2025 год) до 95 ₽/доллар (ранее было 98,5).
Ситуация на глобальных рынках вызывает беспокойство в связи с возрастающими рисками для энергоресурсов. Отмечу, что я бы пока воздержался от стратегий инвестирования, предполагающих рост цен на нефть в этом году. Единственная причина, по которой нефть может вернуться к росту – неожиданные геополитические события. Сейчас же текущая цена (коридор 60-70 долл. за баррель) выглядит справедливой. Но такая цена, особенно на фоне того, что российская нефть торгуется с дисконтом, создаёт давление на экспортеров. Мешает им и крепкий рубль. Поэтому доля экспортёров в портфелях фондов АК сейчас снижена, а в модельном портфеле отсутствуют нефтяники.
Что касается желания Трампа заменить председателя ФРС, то вероятность реализации этого сценария пока невелика. Но сама эта риторика уже привела к оттоку капитала из США. Однако ситуация выглядит на 100% рукотворной, а потому может быть разрешена достаточно быстро.
💼 Актуальный состав портфел Актуальный состав портфеля (цены на 23.04.2025 г., 10:00 Мск):
[MOEX: OZON] OZON (15%)
Текущая цена = 📈 ₽3636 (неделю назад = ₽3525). Таргет = ₽5000. Ожидаемая дивдоходность на ближайшие 12 мес. = 0%. EV/EBITDA = 10,5.
Т-Технологии (15%)
Текущая цена = 📈 ₽3240 (неделю назад = ₽3136). Таргет = ₽4157. Ожидаемая дивдоходность = 6%. P/BV (т.к. банк) = 1,3.
Корпоративный центр ИКС 5 (15%)
Текущая цена = 📈 ₽3385 (неделю назад = ₽3350). Таргет = ₽4000. Ожидаемая дивдоходность = 27%. EV/EBITDA = 3.
Сбербанк (12%)
Текущая цена = 📈 ₽310 (неделю назад = ₽298). Таргет = ₽367. Ожидаемая дивдоходность = 12%. P/BV (т.к. банк) = 0,8.
Яндекс (10%)
Текущая цена = 📈 ₽4281 (неделю назад = ₽4188). Таргет = ₽5100. Ожидаемая дивдоходность = 4%. EV/EBITDA = 6,5.
Аэрофлот (10%)
Текущая цена = 📈 ₽72 (неделю назад = ₽69). Таргет = ₽80. Ожидаемая дивдоходность = 15%. EV/EBITDA = 3,1.
Газпром (8%)
Текущая цена = 📈 ₽141 (неделю назад = ₽131). Таргет = ₽200. Ожидаемая дивдоходность = 0%. EV/EBITDA = 2,6.
Хэдхантер (5%)
Текущая цена = 📉 ₽3106 (неделю назад = ₽3200). Таргет = ₽6000. Ожидаемая дивдоходность = 16%. EV/EBITDA = 5,8.
[MOEX: NVTK]
НОВАТЭК (5%)
Текущая цена = 📈 ₽1234 (неделю назад = ₽1156). Таргет = ₽1400. Ожидаемая дивдоходность = 8%. EV/EBITDA = 5,2.
[MOEX: AFKS]
АФК Система (5%)
Текущая цена = 📈 ₽15 (неделю назад = ₽14). Ттема (5%)
Текущая цена = 📈 ₽15 (неделю назад = ₽14). Таргет = ₽21.
Благодарю Дмитрия Скрябина за предоставленные данные и аналитику.
#ТОП_10
16
