👤 Сегодняшний арест руководителей и совладельцев ТГК-14, Константина Люльчева и Виктора Мясника, стал по-настоящему громким событиемгромким событием на российском фондовом рынке. Особенно с учётом того, что помимо акций (
#TGKN) в обращении у компании находятся 7 выпусков облигаций, а значит эта история затрагивает большое число российских инвесторов:▪️001Р-01 (RU000A1066J2)
▪️001Р-02 (RU000A106MW0)
▪️001Р-03 (RU000A10AEF9)
▪️001Р-04 (RU000A10AEE2)
▪️001Р-05 (RU000A10AS02)
▪️001Р-06 (RU000A10ARZ9)
▪️001Р-07 (RU000A10BPF3)
🤔 Разумеется, в текущей ситуации главным вопросом для акционеров и облигационеров ТГК-14 является дальнейшая судьба компании, от чего напрямую будет зависеть и динамика котировок. А потому я предлагаю вместе с вами порассуждать на эту тему, отметив как позитивные, так и негативные варианты дальнейшего развития событий.
На текущий момент основанием для ареста совладельцев ТГК-14, которые через АО "ДУК" владеют в совокупности более 93% акциями компании, является подозрение в завышении тарифов. Причём ущерб пока оценивают в "символические" 10 млн руб., но эта сумма может вырасти в десятки и даже сотни раз - случай с раз - случай с Русагро в этом смысле является показателльным.
❓Какие риски приходят на ум сейчас?
1️⃣ Реструктуризация долга
Если следствие действительно докажет вывод активов, да ещё и суммы ущерба кратно вырастут, кредиторы вполне могут потребовать досрочного погашения. Что автоматически ухудшает финансовое положение компании, а риск дефолта значительно повышается.
2️⃣ Падение котировок акций и облигаций
Акции компании и до сегодняшних новостей торговались вблизи 2-летних минимумов, а вот на #облигации, большинство выпусков которых торговалось с дисконтом, давление теперь может заметно усилиться. Что мы сегодня, собственно, и наблюдаем. Опасаясь дальнейших проблем и реализации негативных сценариев, инвесторы спешат избавляться от облигаций ТГК-14, и это создаёт эффект снежного кома.
3️⃣ Вмешательство государства
Учитывая, что ТГК-14 — это критическая инфраструктура, её вполне могут взять под контроль государства. Соответственно, если компанию национализируют, то условия по облигациям могут измениться. Думаю, здесь не нужно добавлять, что изменения будут в худшую сторону для облигациоонеров.
❓Есть ли надежда?
Надежда, как известно, умирает последней, и здесь я предлагаю традиционно рассмотреть три возможных сценария для ТГК-14: оптимистичный, нейтральный и пессимистичный
✔️Сценарий №1 (оптимистичный): руководство сменится, но бизнес продолжит работу практически в привычном режиме. Соответственно, купоны по ранее выпущенным облигациям останутся в силе, выплаты не остановятся. Ещё одним оптимистичным
✔️Сценарий 2 (нейтральный): компанию реструктурируют, но долги перед инвесторами сохранят. В качестве одного из возможных вариантов здесь можно будет ожидать выкуп облигаций по номиналу с дисконтом.
✔️Сценарий 3 (пессимистичный): начатое уголовное дело в отношении руководителей и совладельцев ТГК-14, Константина Люльчева и Виктора Мясника, раскроет масштабные нарушения, в результате чего компания окажется в техническом дефолте. Для облигационеров и акционеров это станет самым страшным сном, но исключать такой сценарий нельзя.
Безусловно, остаётся ещё один оптимистичный вариант, при котором Люльчева и Мясника вдруг резко отпустят на свободу, а претензии окажутся рядовыми или вовсе ошибочными. Но в такой сценарий я не верю - обычно такая большая история затевается не случайно, все слухи позднее подтверждаются, а фигуранты уголовного дела потом долгие годы расхлёбывают последствия. Поэтому я даже не стал приводить этот вариант в списке выше, а написал его отдельно, в качестве ремарки.
👉 Буду наблюдать за дальнейшим развитием ситуации и держать вас в курсе. Но сейчас, не имея на руках никаких точных данных, я воздержусь от оценки вероятности реализации того или иного сценария.
❤️ Надейся на лучшее, но готовься к худшему!©
©Инвестируся к худшему!©
©Инвестируй или проиграешь
