#ROSN Недавно Роснефть опубликовала финансовые результаты за 1 квартал 2025 г. В посте далее поговорим о том, как дела у компании, а также поделимся нашими ожиданиями от бизнеса в 2025 г.
Объем добычи и переработки нефти Роснефти снизился на фоне ограничения добычи России в рамках сделки ОПЕК+
Объем добычи нефти Роснефти снизился на 5% г/г до 44.6 млн т в 1 кв. 2025 г. на фоне ограничения добычи нефти в России. Объем добычи нефти в России всего снизился с 10.83 млн барр./сутки в 1 кв. 2024 г. до 10.43 млн барр./сутки в 1 кв. 2025 г. (на 4% г/г).
Объем нефтепереработки Роснефти снизился на 2% г/г до 19.5 млн т. в 1 кв. 2025 г.
Финансовые результаты Роснефти за 1 кв. 2025 г. снизились на фоне снижения цен на нефть, объема добычи нефти и роста доли расходов от выручки
• Выручка снизилась на 12% г/г (или на 8.5% кв/кв) до 2 283 млрд руб. в основном на фоне снижения цен на нефть и объема добычи нефти. Рублевая цена на нефть Urals снизилась с 6173 руб./барр. в 1 кв. 2024 г. до 5736 руб./барр. в 1 кв. 2025 г. (на 7% г/г).
• EBITDA снизилась на 30% г/г (или на 15.5% кв/кв) до 598 млрд руб. Снижение показателя EBITDA было связано со снижением выручки и ростом доли расходов от выручки. Темп снижения затрат и расходов был меньше, чем динамика выручки, в том числе из-за индексации тарифов естественных монополий.
Тарифы [MOEX: TRNF] "Транснефти" на прокачку нефти выросли на 9.9% с января 2025 г., на транспортировку нефтепродуктов и на грузовые железнодорожные перевозки – на 13.8% с конца 2024 г. Удельные расходы на добычу углеводородов Роснефти в 1 кв. 2025 г. составили 3 долл./барр.н.э. по сравнению с 2.6 долл./барр.н.э. в 1 кв. 2024 г.
• Чистая прибыль, относящаяся к акционерам, снизилась на 57% г/г (или на 7.6% кв/кв) до 170 млрд руб. Отрицательное влияние на чистую прибыль оказал рост процентных расходов и рост налога на прибыль. Так, процентные расходы по кредитам и займам выросли в 1.8 раза г/г. Налог на прибыль вырос с 20% в 2024 г. до 25% в 2025 г.
• Капитальные расходы выросли на 42% г/г до 382 млрд руб. По данным Роснефти, динамика показателя обусловлена плановой реализацией инвестиционной программы.
• Чистый долг вырос с 3.6 трлн руб. на конец 4 кв. 2024 г. до 3.8 трлн руб. на конец 1 кв. 2025 г. Коэффициент Чистый долг/EBITDA вырос с 1.2х на конец 2024 г. до 1.36х на конец 1 кв. 2025 г.
Ожидания от бизнеса компании
Ожидаем, что по итогам 2025 г. финансовые результаты Роснефти также снизятся по сравнению с прошлым годом на фоне снижения рублевых цен на нефть и нефтепродукты. Ожидаем EBITDA по итогам 2025 г. на уровне 2717 млрд руб. (-10% г/г).
Проект Восток Ойл остаётся долгосрочным фактором привлекательности Роснефти. Начало добычи на проекте запланировано на 2026 г. Объем добычи нефти на Восток Ойл к 2030 г. может вырасти до 100 млн т/год (+44% к уровню добычи нефти Роснефти за 2024 г.).
Сейчас компания продолжает разработку Пайяхского, Ичемминского и Байкаловского месторождений на проекте Восток Ойл. Продолжается строительство магистрального нефтепровода "Ванкор – Пайяха – Бухта Север". По состоянию на конец 1 кв. 2025 г. уложено около 450 км трубопровода. Всего трубопровод должен быть длинной около 770 км, то есть он готов примерно на 58%. В высокой степени готовности находится строительство двух грузовых причалов.
Наталья Шангина
[OTC: SNIRF] Senior Analyst
@Natalya_shg
