🔅 Обзор модельного портфеля на ТОП-10 российских акций

Текущие результатыТекущие результаты: с начала 2025 года портфель вырос на 8,3%, тогда как индекс Мосбиржи полной доходности снизился на 1,9%.

Изменения в портфелеИзменения в портфеле: отсутствуют.

Комментарий по рынкуКомментарий по рынку. Ситуация в мире остаётся напряжённой. США приняли участие в атаке на объекты Ирана, и нельзя сказать, что это событие (т.е. участие США) было ожидаемым. Судя по ценам на нефть и комментариям от США и Ирана, складывалось впечатление, что ситуация разрешится переговорами. Теперь власти США спорят со своими собственными СМИ по поводу эффективности этой атаки, а ситуация всё равно движется к переговорам.

Главное, что, несмотря на произошедшее, так и не реализовался основной риск – перекрытие Ормузского канала, хотя Иран заявлял о таком намерении. В итоге, цена на нефть вернулась к уровню, на котором была до начала горячей фазы текущего ирано-израильского конфликта. Причём, если ситуация не будет ухудшаться, то мы можем увидеть движение цены на ещё более низкие уровни.

Напомню, что ОПЕК+ планирует добавлять на рынок по 411 тыс. баррелей каждый квартал. С учётом этого, вероятнее всего, нефть будет торговаться ниже $70 за баррель в течение всего 2П 2025 года. Однако риск эскалации геополитической ситуации приходится держать в уме, как низковероятное, но всё же возможное событие.

Отсюда – если не ставить на погружение Ближнего Востока в пучину войны и рассматривать сценарий "нефть ниже $70" как базовый, то нельзя сказать, что российский нефтегазовый сектор является привлекательным с точки зрения FCF/DY (Свободный денежный поток/Дивидендная доходность). Стабильную двузначную годовую дивидендную доходность (10%-15%) от наших нефтяных компаний при цене ₽80 за доллар, мы можем увидеть только если нефть (Brent) будет стоить не менее $85 за баррель.

Ещё из важного для нашего рынка: президент на ПМЭФ заявил о недопустимости рецессии. Это можно считать предпосылкой к тому, что ЦБ будет смотреть в сторону более быстрого смягчения ставки в случае, если на горизонте возникнет такой риск. При этом навряд ли ЦБ/Минфин/Минэк могут чётко спрогнозировать рецессию, тем более что эти ведомства часто расходятся в оценке макроэкономической обстановки. Поэтому я не исключаю, что ЦБ может действовать "на опережение", что стало бы большим позитивом для рынков.

Тем временем строители не смогли пролоббировать расширение программы льготной ипотеки. Хотя в этом тоже есть плюс: меньше проинфляционных рисков.

Таким образом, есть основания ждать от ЦБ нового решения о снижении ставки на 1% (до 19%) на ближайшем плановом заседании через месяц (25.07.2025 г.).

💼 Актуальный состав пор.

💼 Актуальный состав портфеля (цены на 25.06.2025 г., 10:00 Мск):

1. [MOEX: OZON] OZON (15%)
✔️Текущая цена: ₽3749 (📉 за неделю -1,11%)
✔️Таргет: ₽5000
✔️Ожидаемая дивдоходность: 0%
✔️EV/EBITDA: 10,8

2. Т-Технологии (15%)
✔️Текущая цена: ₽3193 (📉 за неделю -0,78%)
✔️Таргет: ₽4157
✔️Ожидаемая дивдоходность: 6%
✔️P/BV (т.к. банк): 1,3

3. Корпоративный центр ИКС 5 (15%)
✔️Текущая цена: ₽3498 (📈 за неделю +5,92%)
✔️Таргет: ₽4000
✔️Ожидаемая дивдоходность: 27%
✔️EV/EBITDA: 2,9

4. Сбербанк (12%)
✔️Текущая цена: ₽312 (📉 за неделю -0,61%)
✔️Таргет: ₽367
✔️Ожидаемая дивдоходность: 12%
✔️P/BV (т.к. банк): 0,8

5. Яндекс (10%)
✔️Текущая цена: ₽4082 (📉 за неделю -0,33%)
✔️Таргет: ₽5100
✔️Ожидаемая дивдоходность: 4%
✔️EV/EBITDA: 6,2

6. Аэрофлот (10%)
✔️Текущая цена: ₽65 (📈 за неделю +2,13%)
✔️Таргет: ₽80
✔️Ожидаемая дивдоходность: 8%
✔️EV/EBITDA: 3

7. Газпром (8%)
✔️Текущая цена: ₽124 (📉 за неделю -1,65%)
✔️Таргет: ₽200
✔️Ожидаемая дивдоходность: 0%
✔️EV/EBITDA: 2,6

8. Хэдхантер (5%)
✔️Текущая цена: ₽3051 (📉 за неделю -0,42%)
✔️Таргет: ₽6000
✔️Ожидаемая дивдоходность: 15%
✔️EV/EBITDA: 6

9.[MOEX: NVTK] НОВАТЭК (5%)
✔️Текущая цена: ₽1053 (📉 за неделю -1,22%)
✔️Таргет: ₽1400
✔️Ожидаемая дивдоходность: 9%
✔️EV/EBITDA: 4,3

10.[MOEX: AFKS] АФК Система (5%)
✔️Текущая цена: ₽14 (📉 за неделю -2,8%)
✔️Та)
✔️Текущая цена: ₽14 (📉 за неделю -2,8%)
✔️Таргет: ₽21

Спасибо Дмитрию Скрябину за предоставленную аналитику.

#ТОП_10

1041.4 ₽
-0.15%
16.022 ₽
+1.41%
4096.5 ₽
-0.73%
18