Валютные облигации: как выбирать? 

Клиенты часто нас спрашивают, какие эмитенты валютных облигаций сейчас самые надежные, а какие, наоборот, выглядят рискованно и в каких же выпусках можно найти баланс кредитного риска и доходности.

Чтобы ответить на эти вопросы, мы создали простую модель оценки качества эмитентов, основанную на трех основных метриках:

долговой нагрузке (чистый долг/EBITDA);
коэффициенте покрытия процентных расходов (EBITDA/процентные платежи);
кредитном рейтинге (оценка рейтинговых агентств).

Оценку каждой метрики мы ранжировали в диапазоне от 0 до 100, после чего каждой из получившихся компонент задали примерно одинаковый вес. В результате мы сформировали итоговую оценку каждого эмитента в диапазоне от 0 до 100. Более высокая итоговая оценка отражает более высокую надежность эмитента с точки зрения кредитного качества.

Учитывая особенность компаний финансового сектора, их скоринг мы провели по несколько иным параметрам, учитывая:

уровень финансового рычага (долг/капитал);
норматив достаточности капитала/коэффициент финансовой автономии;
кредитный рейтинг (оценка рейтинговых агентств).

Что у нас получилось

Проанализировав рынок валютных облигаций (замещающих и в юанях), мы получили следующий рейтинг эмитентов.

С помощью этого рейтинга мы создали карту надежности эмитентов на рынке валютных облигаций, чтобы вам было проще сделать выбор при формировании инвестпортфеля. Более того, мы отразили средний уровень доходности облигаций на мировых рынках, чтобы показать, насколько высокую доходность по мировым меркам сейчас предлагают бумаги российских качественных эмитентов.

Подчеркнем, что в мире таких высоких доходностей в валютных облигациях надежных компаний, как на российском рынке, сейчас почти нигде нет.

Если исключить аномально высокую доходность облигаций Сегежи ввиду резко возросших рисков эмитента, то отчетливо виден ожидаемый тренд: чем выше наша оценка кредитного качества эмитента, тем выше спрос на ее облигации и, как следствие, тем меньше доходности.

Отметим и другого аномального эмитента — Борец Капитал. Его низкая оценка связана с отсутствием прозрачности бизнеса, ведь компания публично не раскрывает консолидированную отчетность по международным стандартам. Это препятствует адекватной оценке кредитных метрик эмитента, поэтому в расчете его оценки принимается во внимание только уровень кредитного рейтинга от рейтинговых агентств.

Также мы сформировали карту рынка валютных облигаций в разрезе дюрации конкретных выпусков и доходности для инвесторов, которые привыкли к такому формату.

Мы отобрали лучшие валютные облигации на рынке по соотношению доходности и рисков. Ознакомиться с нашей подборкой можно здесь.



Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.
Весь текст дисклеймера