Blogues


📌 Как известно, Мосбиржа является бенефициаром высокой ключевой ставки, но что станет с бизнесом компании, когда ключевая ставка начнёт снижаться? Сегодня изучим результаты компании за прошедший год и найдём ответ на этот вопрос.
📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:
• Процентные доходы за 2024 год выросли на 56,9% год к году до 81,9 млрд рублей. Более половины своей выручки Мосбиржа получает благодаря размещению клиентских остатков под процент. Эти средства вкладываются в краткосрочные ценные бумаги, за счёт чего Мосбиржа и получает процентный доход.
• Комиссионные доходы увеличились на 20,6% до 63 млрд рублей благодаря высокой активности клиентов и компаний.
• Чистая прибыль показала рост на 30,4% до 79,2 млрд рублей – темпы роста прибыли всё ещё достойные, но уже не сравнятся с +67% в 2023 году.
• На конец 2024 года у Мосбиржи отсутствовал долг, что является значительным позитивом в период высокой ключевой ставки.
❗ РИСКИ:
• В 4 квартале видим замедление роста фин. показателей – по сравнению с 4 кварталом 2023 года чистая прибыль снизилась на 13,4%, а процентные доходы уменьшились на 14,3%. Клиентские остатки на счетах начали снижаться.
• Проект Финуслуги по-прежнему остаётся убыточным, по итогам 2024 года расходы оказались в 2 раза выше выручки (7,8 млрд рублей против 3,4 млрд рублей).
• Ключевой негативный сценарий для Мосбиржи – это начало цикла снижения ключевой ставки, после которого процентные доходы компании начнут уменьшатся. Менеджмент это понимает, поэтому допускает снижение чистой прибыли к 2028 году до 65 млрд рублей (ежегодное падение прибыли примерно на 5%).
✏️ ВЫВОДЫ:
• Отчёт Мосбиржи за 2024 год я расцениваю как нейтральный – большинство показателей продемонстрировали позитивную динамику, однако к концу году прибыль и процентные доходы начали уменьшаться.
• Самое интересное, что «своими руками» Мосбиржа может повлиять на финансовые результаты только путём сокращения расходов (на персонал, маркетинг и др.). Все остальные и более значимые факторы являются внешними и не зависят от эффективности компании. Торги по выходным сильно не помогут Мосбирже, а вот возврат нерезидентов может заметно увеличить торговые обороты. Другой вопрос, вернутся ли они, и если да, то когда это произойдет.
• Сейчас дешевизны акций Мосбиржи нет (P/E=6,2x), но для консервативных инвесторов акции компании вполне могут подойти для дивидендного портфеля (див. доходность на уровне 8-10%). Лично я не планирую добавлять акции в свой портфель, так как ожидаю начало цикла снижения ключевой ставки через 1-2 квартала. Если мои ожидания реализуются, то процентные доходы и чистая прибыль Мосбиржи в текущем году значительно снизятся, а привлекательность акций уменьшится.
#хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #аналитика #отчет
Commentaires (3)

Articles connexes

Сегодня смотрела трансляцию ПМЭФ, и на одной из площадок участники дискуссии задавались вопросом: почему же люди не хотят инвестировать в наш фондовый рынок?
Основной причиной, мешающей внести деньги на биржу, называлась тревога перед возможными потерями своих заработанных средств.
...

🥂 Абрау-Дюрсо #ABRD. Что там у виноделов?
В сегодняшнем обзоре поговорим о компании Абрау-Дюрсо, которая недавно представила финансовую отчетность по итогам 2024 года. Давайте взглянем, что изменилось в кейсе компании и сохранилась ли здесь инвестиционная идея:
- Выручка: 15,7 млрд руб (+26% г/г)
- EBITDA: 4,3 млрд руб (+51% г/г)
- Чистая прибыль: 1,8 млрд руб (+43% г/г)
...

Утренний обзор: что ждать от рынка?
Вчера индекс Мосбиржи закрылся в нуле:
Стартовал третий и центральный день ПМЭФ, включающий в себя пленарное заседание Путина с потенциально самыми громкими решениями/подписаниями и новостями...
ferkes
7 marthe 23:48