#ELFV Результаты за полгода впечатляют - при стабильной прибыльности чистый долг снизился до 21.8 млрд. руб., а коэффициент долг / ebitda составил 1.44.

🚀 Сам показатель EBITDA за последние 12 месяцев превысил 15 млрд. против 13.5 на начало года, таким образом капитализация достигла 1.09 EBITDA, а EV/EBITDA составляет очень скромные 2.53.

📌 Убежден, что цена давно была бы выше, если бы не ожидаемое присоединение ВДК-Энерго. Сам факт невыплаты дивидендов, как показывает пример Ленты, росту мешать не должен. Судя по тому, что акция медленно падает вниз, невзирая на ряд хороших отчётов подряд, новостей стоит ожидать в течение 2025 года.

При присоединении ВДК-Энерго по стоимости чистых активов (на конец 2024 года - 14.2 млрд. руб. сводно по данным РСБУ компаний холдинга, при долге головной компании холдинга в 5 млрд. руб.) при выпуске новых акций "Эл-5 Энерго" по номиналу в 1 рубль компанию следует оценивать из расчёта нового числа акций порядка 50 млрд. штук.

❗️Из этого расчёта при нулевой EBITDA ВДК-Энерго EV/EBITDA объединенной компании составит (21.8 + 5 + 0.465*50) / 15.1 = 3.31, а выплата дивиденда в размере 50% прибыли LTM давала бы около 10% доходности. Это недостаточно убедительно для приобретения до факта сделки. Ждем новостей, связанных с объединением Эл5-Энерго и ВДК-Энерго.